Студијата спроведена од универзитетските академици од Јеил и Мастрихт за " Фајненшл тајмс" открива дека во текот на 10-те години почнувајќи од 2001 година, американските пензиски фондови заработија 4,5% годишно, по надоместоци, од нивните приватни инвестициски вложувања.
Неповолно се споредува со S & P 400, што резултираше со просечен годишен принос од 6,7% во истиот период, со реинвестирање на дивидендите. Студијата, исто така, укажува на тоа дека, кога сите такси се земаат предвид, околу 70% од бруто приносите од фондовите на приватниот капитал беа задржани од самите фондови.
Значително посилно обвинение доаѓа од Симон Лак, професионален менаџер за пари и автор на Фондот Хеџ фонд Мираж . Во оваа книга, тој проценува дека, од 1998 до 2010 година, хеџ фондовите колективно вратија инвеститори во вредност од 9 милијарди американски долари, а ги поттикнаа 440 милијарди долари на своите менаџери и други инсајдери.
Додека хеџ фондовите и фондовите за приватниот капитал не се синоними, има доволно сличности меѓу овие сектори на универзумот за управување со парите, за да се сугерира дека таквата искривена дистрибуција може да биде нешто индикативно и за второто. Меѓу најчесто забележаните надоместоци за приватниот капитал се:
Управување со такси
Управните такси теоретски покриваат оперативни трошоци на фирмата од приватниот капитал, иако се 'поголем дел од истражувањата покажуваат дека овие такси обично ги надминуваат трошоците. Надоместоците за управување обично се од 1,5% до 2,0% од средствата.
Меѓутоа, во раните години на постоење на фонд за приватен капитал, надоместокот за управување може да претставува многу повисок процент од реалните пари инвестирани.
Тоа е затоа што вообичаено, исто така, се проценува на сите пари што инвеститорите ги посветиле на фондот, но кои фондот треба да ги инвестира.
Такси за изведба
Надоместоците за извршување обично се околу 20% од сите добивки за инвестиции регистрирани од страна на фонд за приватен капитал. Ако фондот има загуба во дадена година, надоместокот за извршување е нула. Покрај тоа, најдобрите практики во индустријата диктираат дека, пред да може да се остварат такси за извршување, кумулативните загуби од минатото треба да се компензираат од добивката во наредните години.
Надоместок
Надоместоците за зделки се наплаќаат од фирма со приватен капитал до компаниите во нивните портфолија. Тие треба да опфаќаат разни административни услуги што ги обезбедува првиот од нив.
Трансакциски такси
Трансакционите такси се наплаќаат од фирмите за откуп на компаниите што ги купуваат. Во годините 2009 и 2010 година, овие надоместоци имале тенденција да бидат околу 1,24% од големината на договорот, за откуп од 500 до 1 милијарда долари, од 0,99% во 2005 година до 2008 година.
Мониторинг надоместоци
Надоместоците за следење ги плаќаат компаниите на портфолиото на нивните сопственици на приватни акции за покривање на разни консултантски и советодавни услуги.
Примери за двојно полнење
Овие разни такси за приватниот капитал доаѓаат под зголемена критика не само поради тоа што се прекумерни, туку затоа што претставуваат двојно наплатување за истите активности и услуги, истовремено оценети на инвеститорите и портфолио-компаниите.
Кога портфолио компании одат јавно, тие често мора да платат високи износи на надоместоци за да ги прекинат своите советодавни договори со приватните фирми со капитал, иако главниот извор на профит за фирми од приватниот капитал и откуп треба да произлезат точно од преземањето на портфолио компаниите.
Некои приватни инвестициски фирми проценуваат надоместок за портфолио компаниите за рефинансирање на нивниот долг. Успеа многу набљудувачи како прекумерни, од две причини. Една, приватните фирми со капитал обично се одговорни за натрупување на големи количини на долг на прво место, кога компаниите се приватни во откупни побарувања (LBOs). Два, рефинансирање со пониски каматни стапки ја зголемува добивката на портфолиото на компанијата, а со тоа и потенцијалните добивки на фирмата од приватниот капитал.
Инвеститорски одговори
Зголемувањето на бројот на инвеститори инсистира на тоа дека овие разни други надоместоци треба да се искористат за надоместување на надоместокот за управување, наместо да служат како додатоци кон него, кои создаваат чист профит за фирмата со приватен капитал или поддржуваат прекумерна компензација за својот персонал.
Како одговор на тоа, околу 83% од надоместоците за трансакции поврзани со средствата собрани во 2011 година се враќаат на инвеститорите, наспроти 70% за средствата собрани во 2009 година. Сепак, ова може да се компензира со севкупното зголемување на оваа и други давачки.
Поттикнување на пензиски фондови
Менувачите на пари во разни пензиски фондови може да имаат перверзни поттик да претпочитаат прераспределба на овие различни надоместоци за нивна целосно отстранување. Тоа е затоа што намалените трошоци често се сметаат како зголемување на инвестициските приноси. Тоа, пак, ќе ги зголеми паричните менаџери сопствени надоместоци, особено ако им се доделуваат бонуси врзани за враќање на инвестициите.
Од друга страна, доколку надоместоците не биле наплатени, произволните вреднувања доделени на портфолио компаниите (произволни затоа што немаат капитал со кои се тргува и се цени со пазарите на јавни хартии од вредност) веројатно нема да се смета дека се зголемиле за пропорционален износ .
Извори: "Инвеститорите на откупените фондови повикуваат на промена во" застарената "такса структура," Фајненшел тајмс " , 7 ноември 2011 година." Приватниот капитал: Надоместокот толку толку глупав ", Економист , 12 ноември 2011 година. " Фајненшал тајмс" , на 24 февруари 2012 година. "Награди за неуспех: Клиентите од хеџ фонд плаќаат многу за малку, според оваа катастрофална изложба", објави Фајненшал тајмс , 2012.